李新创：多重因素共振推动钢价上涨

　　今年以来，国内钢铁价格连续上涨、波动显著，上涨幅度和持续时间创近几年来的新高，这是政策预期、供需变化、信用扩张和市场情绪等多重因素共振的结果。

　　预计钢材期货在未来一段时间内仍将受较多的政策面、基本面、消息面因素刺激，其成交活跃态势仍将维持一段时间，需要加强风险防范。中国钢铁产能过剩严重、供大于求的基本面并没有改变，应该坚定继续深化供给侧结构性改革，坚决执行“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的政策不动摇，促进钢铁产能过剩淘汰过程有序开展。

　　钢价恢复性上涨期货市场成交活跃

　　截至4月22日，相关62%铁矿石中国北方港报62.85美元/吨，较年初上涨47.2%；山西二级冶金焦报650元/吨，较年初上涨32.65%。

　　截至4月22日，中钢协钢材综合价格指数为81.13点，CRU全球钢材价格指数为151.6点，较年初分别涨43.9%和29.6%，国内涨幅大于国际。分品种看，中钢协长材指数上涨44.8%，中钢协板材指数46.1%，板材强于长材。

　　4月以来，钢厂和贸易商每天多次报价，隔夜涨跌屡超100元/吨或±4%，铁矿和钢坯价格随之大幅震荡。同期，中钢协公布的螺纹钢全国现货平均价为3118元/吨，热卷为3305元/吨，较年初分别上涨56.2%、60.3%。

　　上海螺纹钢和热卷期货年初至4月22日，分别成交7.26亿手、1842.1万手（均为双边统计），分别同比增长1.51倍和19.33倍。

　　螺纹钢和热卷期货的1605合约4月22日结算价分别为2796元/吨和3126元/吨，较年初分别上涨55.6%和60.2%。期货价格的涨幅小于现货，近月合约小幅贴水。

　　多重因素共振现货期货共涨

　　此次国内钢价连续上涨、大幅波动，是政策预期、供需变化、信用扩张和市场情绪等多重因素共振的结果。

　　首先，稳增长和供给侧改革的政策提振信心。国家出台了系列“稳增长”政策，增加基建投资、促进房地产去库存，这都将促进钢材消费；同时“供给侧改革”继续深化，作为代表性产能过剩行业，钢铁面临信贷、环保等诸多方面的约束继续强化。宏观政策有利于钢铁行业长期健康发展，对钢价恢复性上涨提振了信心。

　　其次，季节性供给减少推动钢价反弹。去年底以来，我国钢铁企业亏损扩大，粗钢减产明显，一季度我国钢铁产量同比下降3.2%。一季度钢材出口增加7.9%、进口大降，净出口维持较高水平；截止到4月22日，钢材社会库存937.95万吨，较去年同期下降33.3%。“低产量、低库存、高出口”，使我国钢材供给处于几年来的较低水平。

　　随着大规模基建投资逐步实施，经济回暖趋势明显。1-3月份，全国固定资产投资8.58万亿元，同比名义增长10.7%，增速比1-2月份加快0.5个百分点。3月份规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比1-2月份加快1.4个百分点。基建、房地产和船舶、汽车、家电、机械等主要用钢行业的需求回暖，造成短期内国内钢铁市场出现阶段性供应偏紧，从而推动钢价反弹。

　　再次，美元阶段性弱势和信贷扩张强化钢价走高预期。一季度，美联储加息预期降低，欧洲央行和日本央行实施负利率，推升大宗商品价格上涨。同时，国内货币政策趋于宽松，资金供应量大幅增长，2016年一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元；社会融资规模增量为6.59万亿元，同比多增1.93万亿元，均创下历史同期最高水平。部分资金流入房地产市场和大宗商品市场。国内外货币环境均强化了钢价走高的预期。

　　最后，市场情绪助力钢价超跌反弹。从2011年一季度至2015年底，国内外钢材价格单边下跌，中钢协钢材指数下跌60.0%，CRU全球钢铁指数下跌49.3%。当今年初出现政策趋暖、供需改善和货币宽松时，期、现货市场上的做多情绪高涨，助力钢价超跌反弹。

　　下游需求恢复拉动钢铁生产

　　首先，二季度螺纹钢的国内外需求有望继续平稳增长。据统计，一季度固定资产投资新开工项目计划投资额8.14万亿元，同比增长39.5%，增速比上年全年提高34个百分点；商品房新开工面积2.83亿平方米，同比增长19.2%，增速比上年全年提高33.2个百分点，比上年同期提高37.6个百分点。可以预期，我国固定资产投资和房地产开发投资保持较快增长，将有力支撑螺纹钢需求平稳增长。

　　近期国际市场中国钢材出口价格大幅上涨。目前，中国钢厂螺纹钢出口价格（FOB）360-380美元/吨，较年初上涨约140美元/吨；热轧板卷出口价格（FOB）460-480美元/吨，较年初上涨约200美元/吨。考虑到出口退税因素，出口价格超过国内市场，将继续支撑我国钢材出口量保持较高水平。

　　其次，我国钢铁产量将有所恢复。3月份国内钢材市场价格大幅上涨，改善了钢铁企业的盈利状况。据统计，2016年3月钢协会员企业亏损户数为28家，较去年12月份减少27家；会员企业实现利润25.56亿元，较去年12月份亏损132.91亿元有较大幅度的改善。3月我国粗钢日均产量已经恢复到228万吨/天。

　　受到下游需求拉动，4月份国内钢材市场价格继续大幅上涨，超过原燃料价格上涨所带来的成本增加。预计二季度，我国粗钢日均产量将继续恢复。

　　最后，钢材期货市场的活跃态势仍将维持一段时间，须加强风险防范。钢材期货成交巨量、价格大涨，是市场“短期乐观”与“中长期悲观”两种判断产生巨大分歧的结果。目前，我国一季度经济企稳迹象明显，但大量投放流动性所产生的通胀隐忧显现，同时钢铁作为我国供给侧结构性改革的标志性行业，所面临的政策较多。因此，钢材期货在未来一段时间内仍将受较多的政策面、基本面、消息面因素刺激，可以预计其成交活跃态势仍将维持一段时间，应该加强风险防范，维护钢材期货市场平稳运行。

　　继续深化供给侧结构性改革

　　近期钢价上涨有利于钢厂利润表阶段性修复，降低企业经营恶化产生的各种冲击，缓解出口压力、减轻贸易摩擦。其不利方面在于，由于铁矿处于寡头垄断，更大的矿价涨幅必然侵蚀钢厂利润；同时，钢价上涨造成的钢厂利润普遍上升，会对落后的过剩产能出清产生负面影响。

　　因此，在中国钢铁去产能任务没有根本改变的前提下，应该继续深化供给侧结构性改革，坚决执行“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的政策不动摇，促进僵尸企业退出，进一步强化信贷调控手段，并加强环保法的执法力度，促进钢铁产能过剩淘汰过程有序开展。